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康泰生物(300601)业绩略超预期重磅品种将迎来集中上市期(每日股票推荐)

股市资讯 2020-03-16 07:22:39 admin 互联网

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康泰生物(300601)业绩略超预期重磅品种将迎来集中上市期(每日股票推荐)图

康泰生物300601:业绩略超预期 重磅品种将迎来集中上市期

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/经煜甚 日期:2020-01-13

事件:

公司公布2019 年业绩预告:预计实现归母净利润5.5~5.9 亿元,同比增长26.24%~35.42%,其中非经常损益4,579.98 万元,扣非后净利润同比增长22%~32%。业绩略超市场预期。

点评:

全年业绩前低后高,批签发逐步恢复。2019Q4 实现归母净利润1.19-1.59亿元,同比增长100%-168%。19 年上半年受疫苗事件影响,批签发量较少,下半年逐步恢复。公司19 年业绩呈现前低后高,Q1/Q2/Q3/Q4 各单季度归母净利润分别同比-8.65%/-10.86%/+98.99%/+100%~168%。

四联苗实现微幅增长,销售费用率预计大幅降低。全年四联苗批签发477万支,预计实现销量450 万支,同比+6%;

10μg 乙肝批签发1909 万支,同比-25%;20μg 乙肝批签发201 万支,同比-61%;

60μg 乙肝批签发29 万支,同比-60%;

Hib 疫苗批签发217 万支,同比-43%;

麻风疫苗批签发210万支,同比-3%。23 价肺炎疫苗批签发89.26 万支。公司18 年以来积极进行营销调整,对推广商施行精细化管理,纳入核心推广商并实施期权激励,显著降低销售费用,18年公司销售费用率接近50%,预计19年降低至40%。

国内研发布局最为全面的疫苗企业,未来2~3 年新品种集中上市。13 价肺炎疫苗报产已受理,预计进入优先审评;

二倍体狂苗已取得临床总结报告,有望20 年报产;

IPV、EV71 疫苗处于3 期临床阶段,有望21-22年获批。另外,公司的组分百白破疫苗、带状疱疹疫苗、HPV 疫苗、麻腮风水痘疫苗、五价轮状疫苗、鼻喷乙肝疫苗、五联苗等突破性重磅疫苗产品均处于不同临床阶段,十年研发积淀,重磅产品研发即将进入收获期。

盈利预测与估值:2020 年起公司四联苗将改换预灌封剂型,价格调整,叠加乙肝疫苗等多个二类苗品种在部分省份中标价格上涨,上调19-21 年EPS 至0.89/1.40/2.23 元 原0.86/1.16/2.04 , 分别同比增长32%/57%/59%。现价对应 19-21 年 PE 为100/64/40 倍。20-22 年进入重磅新品集中上市期,维持“买入”评级。

风险提示:新品种获批进度或销售低于预期;

行业监管政策调整的风险。

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